截至 2025 年 4 月，武汉力源信息技术股份有限公司（股票代码：300184）与小米汽车的合作仍处于间接供应电子元器件的阶段，主要通过代理国际品牌产品参与小米汽车供应链。以下是基于公开信息的深度解析：
一、合作现状：间接供应为主，产品类型明确
- 核心合作模式
力源信息通过外协厂间接供货的方式，向小米汽车提供其代理的ROHM（罗姆）、MURATA（村田）等品牌的电子元器件。这些产品主要应用于小米汽车的车身电子、传感器、电源管理等非核心领域，例如电容、电阻、连接器等通用元件。
- 销售额规模：根据 2024 年互动平台回复，相关业务销售额较小，尚未对公司业绩产生显著影响。
- 合作历史：双方自 2023 年起已开始送样测试，并在 2024 年 SU7 量产初期实现小批量供货。
- 产品覆盖范围
力源信息代理的产品线包括：
- ROHM：车规级功率器件、传感器（如电流传感器、压力传感器）。
- MURATA：陶瓷电容、滤波器、蓝牙模块。
- 其他品牌：JAE（连接器）、LUMILEDS（车灯 LED）等。
这些产品主要用于小米汽车的基础电子系统，而非智能驾驶、三电系统等核心模块。
二、力源信息的业务布局与潜力
- 汽车电子领域的深耕
力源信息在汽车电子领域已有20 年经验，客户覆盖比亚迪、大众、特斯拉等车企，2024 年汽车电子业务占分销收入的20%。其优势在于：
- 代理资源：拥有 ROHM、ST、安森美等国际品牌代理权，能够快速响应车企对高性能芯片的需求。
- 自研能力：自研 MCU、EEPROM 等芯片已通过AEC-Q100 车规认证，但尚未进入小米汽车供应链。
- 与小米生态的协同
除汽车领域外，力源信息还为小米手机、IoT 设备提供电子元件，双方在消费电子供应链中建立了长期信任。这种协同可能为未来汽车业务合作奠定基础。
三、小米汽车的供应链结构与力源信息的定位
- 小米汽车的核心供应商
小米汽车的供应链集中于电池（宁德时代）、电机（汇川技术）、智能驾驶（速腾聚创）等领域，而力源信息提供的电子元器件属于二级或三级供应商，未进入核心环节。
- 对比案例：同为电子元器件分销商的商络电子，直接为小米汽车供应阻容感等元件，而力源信息的合作层级更低。
- 未来合作的可能性
- 国产替代机遇：力源信息代理的华为海思芯片（如 MCU）在贸易战背景下可能受益于国产替代趋势，若小米汽车加速国产化，双方合作可能深化。
- 自研芯片突破：若力源信息的车规级 MCU、存储芯片通过小米汽车认证，可能实现从代理到自研的升级。
四、风险与挑战
- 竞争压力
电子元器件分销行业竞争激烈，安富利、文晔科技等国际巨头占据主导地位，力源信息需通过成本控制和本地化服务维持竞争力。
- 供应链层级限制
间接供应模式导致力源信息对小米汽车的议价能力较弱，且订单稳定性受的议价能力较弱，且订单稳定性受外协厂影响较大。
- 高估值风险
截至 2025 年 4 月，力源信息市盈率（TTM）达 107.93 倍，显著高于行业平均水平，市场对其与小米合作的预期可能已过度反应。
五、结论与展望
- 短期：力源信息与小米汽车的合作仍将以间接供应通用元件为主，销售额增长有限。
- 中期：若小米汽车加速供应链本土化，或力源信息自研芯片取得突破，双方合作可能向核心模块延伸。
- 长期：力源信息需在车规级芯片自研和国产替代中寻找增长点，才能在小米汽车供应链中占据更重要位置。
建议投资者关注力源信息的自研芯片进展、小米汽车供应链名单更新以及国产替代政策的影响，同时警惕高估值下的回调风险。