截至 2025 年 4 月，小米汽车尚未独立上市，其业务仍隶属于小米集团（股票代码：01810.HK）。因此，直接关联小米汽车的股票主要是小米集团本身，而其供应链企业的股票则构成了间接投资标的。以下从核心标的、产业链布局、市场动态三个维度展开分析：
一、核心标的：小米集团（01810.HK）
1. 业务表现与市场地位
小米汽车作为集团战略级业务，已成为股价核心驱动因素。2025 年 4 月数据显示，小米 SU7 系列累计订单突破 43 万辆，其中售价 53 万元的 Ultra 版供不应求，BBA 用户转化率达 29%，苹果用户占比 51.9%。产能方面，北京工厂年产能 30 万辆，二期工厂 6 月投产后总产能将达 40 万辆，2025 年目标交付 35 万辆。
财务层面，汽车业务毛利率从 2024 年的 - 12% 提升至 5%，首次逼近盈亏平衡。机构预测，若 35 万辆交付目标达成，2025 年汽车业务净利润或突破 80 亿元，带动集团整体估值向 2 万亿港元迈进。
2. 估值逻辑与市场预期
当前小米集团市盈率 36.98 倍（2025 年 4 月 11 日数据），显著低于成长性匹配的合理水平。若按消费电子业务 20 倍 PE、汽车业务 45 倍 PE（参考特斯拉）叠加生态溢价测算，合理股价可达 150 港元。尽管瑞银等机构因估值过高下调评级至 “中性”，但大和证券、中金仍维持 “买入” 评级，目标价分别为 70 港元和 60 港元。
3. 风险与机遇
- 风险：产能瓶颈（当前积压订单 22 万台）、高端市场接受度（SU7 Ultra 定价 53 万元）、行业价格战加剧。
- 机遇：澎湃 OS 连接 10 亿设备形成生态壁垒，智能驾驶芯片算力超英伟达 Orin 平台 30%，二期工厂投产后交付能力提升。
二、产业链布局：核心供应链企业
小米汽车通过 “自研 + 生态链” 模式，已构建覆盖智能驾驶、三电系统、轻量化结构件的供应链体系。以下为技术壁垒高、订单确定性强的核心标的：
1. 动力电池与能源管理
- 宁德时代（300750.SZ）：小米 SU7 主力电池供应商，提供三元锂和磷酸铁锂电池，2025 年订单占比或超 15%。
- 汇川技术（300124.SZ）：子公司联合动力为小米提供驱动总成，深度绑定理想汽车，2025 年新能源业务收入占比预计突破 50%。
2. 智能驾驶与车规级芯片
- 德赛西威（002920.SZ）：全球领先的智能汽车研发企业，为小米提供车规级芯片与算法，智能座舱业务收入增速超 40%。
- 均胜电子（600699.SH）：与小米合作智能驾驶域控制器，2024 年相关业务收入同比增长 230%。
3. 轻量化与结构件
- 拓普集团（601689.SH）：底盘悬架核心供应商，为小米 SU7 提供铝合金副车架，减重 30% 的同时提升抗冲击性，2025 年订单增速或超 50%。
- 祥鑫科技（002965.SZ）：电池包结构件及车身冲压件供应商，轻量化产品减重率超 20%，切入小米多车型供应链，2025 年新增产线投产。
4. 热管理与电子模块
- 银轮股份（002126.SZ）：热管理系统供应商，2022 年新增小米为重要客户，业绩增长显著，2025 年新能源业务收入占比或达 35%。
- 雅创电子（301099.SZ）：汽车电子模块间接供应商，2025 年小批量量产，预计贡献收入 1.2 亿元。
三、市场动态与行业趋势
1. 政策与技术驱动
- 中国新能源汽车销量预计 2025 年突破 1650 万辆，渗透率超 50%，双积分政策强化倒逼传统车企转型。
- 小米在 800V 高压快充、智能驾驶等领域的技术布局提升产业链附加值，自研整车电子电气架构（EEA）缩短研发周期至 11 个月。
2. 竞争格局与风险
- 传统车企：奔驰 / 宝马电动化渗透率不足 20%，丰田 bZ4X 续航仅 615km 且智能化滞后。
- 科技巨头：苹果放弃造车计划，特斯拉 4680 电池量产停滞，Model 3 焕新版 Q1 销量增速仅 1.7%。
- 新势力：蔚来、小鹏面临产能瓶颈，小米凭借生态协同与性价比优势抢占市场份额。
3. 资金与估值信号
- 2025 年 4 月 11 日小米集团单日成交额 157 亿港元，南向资金连续净买入，反映市场对 “硬科技 + 消费” 双轮驱动的长期信心。
- 供应链企业如宁德时代、拓普集团获机构密集调研，2025 年一季度北向资金增持比例分别达 3.2% 和 2.8%。
四、投资策略建议
1. 核心持仓
- 小米集团（01810.HK）：短期关注产能释放（二期工厂 6 月投产）与 YU7 上市（预计售价 30-40 万元），长期布局 “手机 + 车 + IoT” 生态闭环。
- 宁德时代（300750.SZ）：受益小米汽车销量增长，叠加全球动力电池需求扩张，2025 年目标价 750 元。
2. 高弹性标的
- 拓普集团（601689.SH）：底盘轻量化龙头，2025 年净利润增速或超 30%，目标价 85 元。
- 德赛西威（002920.SZ）：智能驾驶域控制器国产替代核心标的，目标价 180 元。
3. 风险对冲
- 关注小米汽车交付进度（每月 2.2 万辆目标）、SU7 Ultra 高端市场接受度、行业价格战对毛利率的影响。
- 分散配置上游材料（如轻量化铝镁合金）与下游充电设施（如特锐德），降低单一业务风险。
五、总结
2025 年小米汽车相关股票的核心逻辑在于 **“技术突破 + 生态协同 + 产能释放”**。小米集团作为整车制造主体，其股价波动与汽车业务绑定紧密；供应链企业则受益于订单放量与技术升级。投资者需在高增长预期与估值泡沫之间权衡，重点关注二季度产能爬坡、三季度 YU7 上市等关键节点，同时警惕行业竞争加剧与政策退坡风险。