根据小米集团 2024 年财报及行业分析，2025 年小米汽车的亏损情况呈现出 “销量增长与亏损收窄并行” 的特征。以下从财务数据、行业趋势、战略布局等维度展开分析：
一、2024 年亏损背景与 2025 年目标
1. 2024 年亏损现状
- 财务数据：2024 年小米汽车交付 13.69 万辆 SU7，营收 329 亿元，但全年亏损 62 亿元，平均每辆车亏损约 4.53 万元。亏损主因包括：
- 重资产投入：北京一期工厂年产能 15 万辆，二期工厂扩建至 105 公顷，仅土地和生产线投入便达千亿级别。
- 研发分摊：智能座舱、800V 高压平台等技术研发成本需分摊到每辆车，2024 年研发费用超 130 亿元。
- 规模效应不足：单季度交付量最高为 6.87 万辆（2024Q4），尚未达到盈亏平衡所需的 26-27 万辆规模。
2. 2025 年目标与挑战
- 销量目标：2025 年交付目标为 35 万辆，部分机构预测实际交付量可能达 45 万至 50 万辆。若达成，营收预计达 700 亿至 875 亿元，占小米集团总收入比重或超 15%。
- 产能瓶颈：当前北京工厂月产能约 2 万辆，二期工厂预计 2025 年 6 月投产，年产能提升至 30 万辆，但需在短时间内实现月均 3 万辆的产能爬坡。
二、2025 年亏损收窄的核心驱动力
1. 规模效应释放
- 成本摊薄：2024 年 Q4 毛利率已从年初的 15.4% 提升至 20.4%，单车毛利润达 4.79 万元。若 2025 年交付量达 35 万辆，固定成本（约 127.5 亿元）可被有效分摊，边际成本将进一步下降。
- 供应链优化：通过与宁德时代等供应商深度合作，电池成本占比从 50% 降至 40% 以下，零部件采购成本下降 15%-20%。
2. 产品结构升级
- 高端车型占比提升：SU7 Ultra 售价 52.99 万元，毛利率超 30%，占 2025 年订单的 50% 以上。
- 新增车型贡献：SUV 车型 YU7 预计 2025 年 8 月上市，定价下探至 20 万元区间，通过差异化产品矩阵提升整体利润。
3. 政策与市场红利
- 补贴延续：2025 年新能源汽车购置税减免政策延续，叠加地方置换补贴（最高 1.5 万元），刺激消费需求。
- 市场扩张：小米汽车计划进入东南亚、欧洲市场，海外收入占比目标提升至 20%。
三、风险与不确定性
1. 行业竞争加剧
- 价格战压力：比亚迪汉 EV 降价至 18.98 万元，直接冲击小米 SU7 的市场份额。特斯拉 Model 3 标准版价格下探至 21 万元，进一步压缩中高端市场空间。
- 技术代差风险：华为 ADS 3.0 智驾系统已实现城区无图领航，而小米智能驾驶覆盖率仅达 60%，需在 2025 年底前提升至 90% 以避免技术落后。
2. 产能与供应链风险
- 工厂建设进度：二期工厂若延迟至 2025 年 Q3 投产，可能导致全年交付量缺口达 10 万辆。
- 电池供应波动：碳酸锂价格若反弹至 20 万元 / 吨，将导致单车成本增加 1.2 万元。
3. 盈利模式挑战
- 软件收入滞后：智能驾驶订阅服务（如 SU7 Ultra 的 NOA 功能）需用户付费率达 30% 以上才能贡献显著利润，目前订阅率不足 15%。
- 研发投入持续：2025 年研发费用预计超 380 亿元，其中 40% 投向汽车业务，可能拖累短期利润。
四、2025 年亏损预测与行业对比
1. 盈亏平衡分析
- 中性情景：若交付 35 万辆，毛利率提升至 25%，则全年亏损可收窄至 10 亿元以内。
- 乐观情景：若交付 45 万辆且 SU7 Ultra 占比超 60%，毛利率或达 28%，汽车业务有望实现微利（3 亿 - 5 亿元）。
2. 与行业对比
- 新势力同行：蔚来 2024 年亏损 105 亿元，平均每辆车亏损 9.2 万元；理想汽车盈利 93 亿元，依赖增程式技术路线。
- 传统车企：比亚迪 2025 年预计净利润 508 亿元，通过垂直整合实现 22.3% 的汽车毛利率。
五、战略意义与长期价值
小米汽车的亏损本质是 “生态入口” 战略的阶段性投入：
- 用户生态联动：SU7 车主中 80%-90% 为 BBA、保时捷用户，通过汽车业务吸引高端用户，提升小米手机、智能家居设备的复购率。
- 数据资产积累：每辆小米汽车日均产生 30GB 数据，用于训练自动驾驶大模型，形成技术壁垒。
- 品牌高端化：SU7 Ultra 的定价（52.99 万元）重塑了小米的品牌形象，为后续车型（如 10 万元级纯电 SUV）留出价格空间。
结论
2025 年小米汽车的亏损将显著收窄，但仍可能处于 “微亏” 状态（预计亏损 5 亿 - 15 亿元）。若销量超预期且产能爬坡顺利，存在实现盈亏平衡的可能性。长期来看，小米汽车的价值不在于短期盈利，而在于通过 “人车家全生态” 构建万亿级市场入口。投资者需关注产能释放节奏、高端车型占比及软件收入兑现能力，这些将是决定小米汽车能否在 2026 年实现盈利拐点的关键。
