截至 2025 年 4 月，小米汽车仍为小米集团（01810.HK）旗下核心业务板块，其股权结构与战略定位均保持高度一体化。以下从股权架构、业务运营、战略布局三个维度展开分析：
一、股权架构：多层控股下的绝对控制
根据最新披露的股权结构，小米汽车通过四级控股架构实现对业务的垂直管理：
- ** 小米集团（开曼）** 作为顶层控股实体，持有 Xiaomi EV, Inc.（开曼）的全部股权，通过协议控制实现战略决策主导权。
- **Xiaomi EV Limited（香港）由 Xiaomi EV, Inc. 全资控股，作为境内投资主体，持有小米汽车有限公司（北京）**100% 股权。
- 小米汽车科技有限公司则由小米科技有限责任公司（雷军持股 77.8%）全资控股，形成「集团 - 子公司 - 孙公司」的闭环管理体系。
这一架构的核心特征是：
- 控制权集中：雷军通过 A 类股份（每股 10 票）和 B 类股份（每股 1 票）的设计，在小米集团层面拥有 64.1% 的表决权，确保对汽车业务的绝对掌控。
- 资本运作灵活性：尽管 2025 年 3 月小米通过「先旧后新」方式配售 8 亿股募资 425 亿港元，但雷军持股比例仅从 24.1% 微降至 23.4%，且通过定向增发新股维持控制权，未影响小米汽车的权属结构。
二、业务运营：深度整合与资源倾斜
小米汽车的研发、生产、销售均与集团生态深度绑定：
- 技术研发：2024 年汽车业务研发投入达 240 亿元，2025 年计划推出四电机驱动、全主动悬架等前沿技术，这些研发资源均来自小米集团的 AIoT 技术中台。
- 供应链协同：小米 SU7 的电池供应商为宁德时代和比亚迪，电机系统由汇川技术旗下联合动力提供，而这些供应链资源均通过集团采购体系整合。
- 渠道共享：截至 2025 年 3 月，小米汽车在中国 65 城拥有 235 家门店，覆盖 75 城，与手机、IoT 产品共享线下渠道网络。
值得注意的是，小米汽车的产能扩张（2025 年目标 35 万辆）和海外布局（计划 2027 年进入国际市场），均依赖集团层面的资金支持与战略规划。
三、战略定位：智能生态的核心拼图
小米汽车在集团「手机 ×AIoT」战略中扮演关键角色：
- 生态闭环：通过 MIUI Car、澎湃 OS 等系统与手机、智能家居设备实现无缝互联，例如小米 SU7 Ultra 支持「手机 - 车机 - 家居」多端协同。
- 数据价值：截至 2025 年 3 月，小米汽车累计交付超 20 万辆，庞大的用户数据将反哺集团的 AI 算法训练，加速自动驾驶技术迭代。
- 品牌延伸：汽车业务显著提升小米在高端市场的品牌形象，SU7 Ultra 定价 52.99 万元起，与手机业务形成互补。
四、潜在风险与未来展望
尽管小米汽车目前仍为集团全资子公司，但需关注以下动向：
- 独立上市可能性：若未来汽车业务估值突破千亿美元，不排除分拆上市以获取更高资本溢价，但短期内集团仍需通过汽车业务拉动营收增长。
- 股权稀释风险：2025 年 3 月的配股融资已显示集团对汽车业务的资本投入强度，若后续持续大额融资，可能导致雷军控制权比例进一步下降。
- 市场竞争压力：新能源汽车行业集中度提升，小米需在 2025 年通过 SU7 Ultra 和 YU7 SUV 两款车型巩固市场地位，否则可能影响集团整体盈利预期。
结论
2025 年小米汽车仍是小米集团不可分割的核心业务，其股权结构、资源投入与战略定位均体现出高度一体化特征。未来若分拆上市，可能采取「业务独立、生态协同」的模式，但当前阶段集团对汽车业务的控制权稳固，且汽车业务在集团战略中的权重持续提升。